蛰伏商场对七匹狼却没有任何搅扰 面临这个杂乱环境内部成果却体现反常有利
福建七匹狼实业股份有限公司(002029)一季度运营收入同比添加26.2%至9.46亿元，净赢利同比添加37.7%至1.74亿元，对应每股收益0.61元，高于预期。收入添加26.2%，根本契合预期。公司批发转零售战略开端暴露成效，在2011年终端数量添加12.8%的基础上，一季度收入添加26.2%，内生添加速度约为12%，高于职业平均水平。运营收入较上年同期添加26.2%,首要原因是公司加大途径及品牌建造,深化产品设计研制,供应链办理等方面均取得了杰出的成果,促进公司出售规划扩展,出售成果相应添加。
毛利率大幅进步3.1个百分点。获益于产品涨价、产品结构改动、价格较高的黑标产品出售占比进步，毛利率大幅进步3.1个百分点至43.8%。
存货周转率同比有所下降。存货周转天数同比添加28天至102天，低于2011年全年的110天。存货余额较2011年末下降近1亿元，存货水平较为健康。由于收入添加且出售回款状况杰出，运营性现金流大幅添加81%。
招商证券王薇、孙妤剖析指出福建七匹狼实业股份有限公司一季度赢利体现全体超预期。一季度运营局势杂乱，但在新开店的推动下，全体出售杰出。本年1月份遭到新年提早影响，加之2月份遇到冷春，使公司同店添加较为缓慢，不过在上一年新开店的推动下，全体出售总额仍坚持了相对不错的添加，而3月份在气候逐渐康复的状况下，中下旬出售康复较为显着，确保了全体的运营效果。
产品结构晋级推升毛利率水平，精细化办理效益持续发挥，费用操控妥当。自上一年公司提出使用高附加值黑标产品替换绿标产品以来，加盟商反应杰出，订购占比逐渐进步，推动毛利率得到显着进步，一季度同比添加3.12个百分点，到达43.76%历史最高水平。一起，得益于公司近些年途径扁平化改善，精细化办理能力持续增强，除财务费用因假贷利息添加，形成费用率进步0.48个百分点外，出售费用率及办理费用率别离出现下降趋势，终究促进三项费用率同比削减0.45个百分点。毛利率进步与费用率下降使得赢利有超预期体现，而净赢利增速慢于运营赢利增速首要是因母公司现在处于高新复评阶段，所得税率暂以25%计提所造成的。报表库存规划下降，现金流回款顺畅。报表显现，一季末库存规划较年头削减15.18%，降至5.45亿元；而货款及收据杰出的收回及结算，使运营性现金流同比添加81.08%，到达2.38亿元。
全年成果添加断定，二季度出售略有回暖两次订购会根本确定全年成果添加：公司自产份额约20%，别离于3月和9月进行当年秋冬和次年春夏的订购会，两次订购会金额占全年出售额的80%。2012年的两次订购会现已完毕，订购额别离添加约30%、25%，首要是高价位的产品订单量添加所造成的。
本年1～5月同店增速低于同期：分单月出售状况看，一季度完成运营收入9.46亿元，同比添加26.22%，同店添加约10%；4月份出售回暖，同店增速回升到15%～20%，5月份受春季过渡时间短的影响，出售状况差于4月份，估计1～5月同店增速约10%，低于2011年同期15%的同店增速。
2011年，公司出售终端净增451家至3,976家。2012年一季度新增门店不到100家，但由于2-3季度是开店旺季，全年新店铺设有望保持在10%左右的稳健水平。
光大证券李婕剖析指出，七匹狼2012年两次订购已悉数举行，春夏订购会金额增30%，其间涨价15~20%；秋冬订购会加盟方面订购金额估计增25~30%，直营方面增30%左右，超出商场预期；两次订购会确定成果添加安全边沿。作为A股第一家上市的品牌服饰企业及男装职业的领军企业，多年来公司运营稳健、沉积丰厚、风格保存，成果体现不断超预期。
七匹狼要求企业的全部运营活动环绕终端消费的诉求展开，进步客户的进店率和购买率，2012年将持续推动“批发”向“零售”战略转型，完善办理，强化效劳，将办理及效劳重心从代理商下沉到经销商，确保办理优化下沉到每一终端。例如：2011年对代理商改善查核方针库，将平效、店效、售罄率等终端零售方针参加代理商查核并直按与其订购扣头挂钩；帮忙代理商及经销商清晰本身定位，扶持有潜力的代理商及经销商。
加强途径与产品的契合度：公司依照不同途径针对不同的产品系统，在中心区域出售当季干流产品，而非中心区域开设工厂店出售库存商品，现在公司途径按产品细分规划现已成形，在厦门等地开设有8家工厂店。
加速直营系统建造：这是未来几年公司途径建造的重要方针。公司直营系统起步较晚，截止2011年有直营店530家，占总门店数量的份额仅为13.3%。2012年公司定增项目是于2.5年内新增1200家，其有新增旗舰店200家、专卖店1000家，有40家旗舰店和50家专卖店拟采纳自购店面方法建造。这切合现在城市的多商圈开展、城市化进程推动途径不断下沉、服装职业“强者恒强”的商场竞争格式、购物中心业态干流趋势、出售终端形象与消费者需求层次进步等，经过进步直营份额，优化出售终端布局和结构，有利于加强对终端的操控力和夯实途径的稳定性。
线上途径增势杰出，首要用于处理库存：公司电子商务规划扩展敏捷，其扣头一般是5～6折，现在仅进入库存商品的处理。2011年完成出售收入约1.06亿元，较同期添加了4倍之多，占运营收入的比重3.6%，估计2012年其收入占比超越5%。
估计未来外延扩张速度10%：截止2011年末，公司门店数量3976家，净增451家（加盟店309家、直营店142家），门店要点掩盖二三线城市，其间直营系统由公司下辖的14个子公司办理，首要散布在北上广一级城市、商场空白区域和经销商比较单薄的商场。公司未来外延扩张仍以二三线城市为主，估计未来3～5年扩张速度不低10%，即年新增400～500家门店。
光大证券李婕剖析指出，2012年终端价格保持高位而本钱下降，有利于毛利率进步；一起，2011年公司产品结构中，红标与绿标产品占比约为70%多，毛利最高的黑标占比为20%多，公司方案于2012年把黑标占比进步到50%，产品结构调整有望进一步拉升全体毛利率。2012年一季度公司毛利率同比进步3.13个百分点至43.76%，光大证劵估计七匹狼实业股份有限公司全年毛利率有望保持在44%左右的水平。
